证通电子：“云+网+端”全方位综合解决方案提供
证通电子是金融支付信息安全产品领域全球最大的产业基地，为客户提供全面、及时的产品服务。目前，公司主要业务包括金融电子、IDC 大数据及云计算、互联网金融和节能环保四大板块。未来，公司还将逐步构建以安全支付为中心，各业务间相互支持、协同发展的产业生态圈。
2016 年前三季度营收9.53 亿元，同比增89.02%；归母净利润3188.88万元，同比增3.45%。营收增速较高的主要原因是自主终端及LED 产品的收入增加，以及新增了IDC 业务和电子产品贸易业务收入。研发投入和利息等费用的增加暂时影响了净利润增速，与去年基本持平。但考虑到金融电子等产品的订单大多在年底确认收入，年末业绩的释放值得期待。金融支付信息安全产品是公司的传统优势产品，具有较高的替代性壁垒和客户粘性。公司在海内外均拥有较强的合作客户，如农行、中国电信、OKI、富士通等。为了进一步满足客户需要，公司发展O2O 解决方案服务，帮助了金融机构等客户拓展了其对外服务渠道，实现了线上与线下多元渠道的整合，为用户提供十分便利的一体化服务，也为公司开拓了新的增值盈利空间。
公司积极布局IDC 业务，如今已经拥有广州和东莞数据中心，并正在建设深圳和长沙数据中心，未来规划打造不少于3 万个机架。随着这些机架全部投入运营，IDC 业务将能够为公司每年带来3 亿左右的净利润，是公司净利润的重要组成。
投资策略：看好公司在传统金融电子产品上较高的技术壁垒和领先的行业地位，以及电子产品贸易、O2O 解决方案和IDC 等新业务潜力十足的业绩增长空间。预计公司16-18 年的营收分别为13.95、17.71 和20.50 亿元；净利润分别为1.09、1.38 和1.74 亿元；EPS 分别为0.21、0.27 和0.33 元；PE 分别为86.82、68.69 和54.52 倍。考虑新业务的高成长性，给予17 年80 倍PE，6 个月目标价21.6 元，首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示：产品销售不及预期；新业务拓展不及预期。(东兴证券)
公司拟 4.9 亿元以“发行股份+支付现金”的方式收购悦然心动100%股权， 悦然心动专注于移动社交工具类应用的开发，此次收购有助于增强公司线上引流能力和互联网运营能力，同时将对公司业绩产生一定增厚。公司传统业务近年来受制于需求低迷及费用压力，短期承压，在此背景下，公司积极转型升级， 构建摩登大道全球时尚生态链，以摩登大道购物网站、摩登奶爸 APP 及线下买手店为载体，逐步推进“摩登社交+全球资源一体化”的发展战略。公司目前总市值 70+亿，短期而言， 悦然心动将为明年业绩带来一定的业绩补充，且公司后续仍存并购预期，不排除存在交易性机会，中长期需关注电商平台流量增长情况、悦然心动的协同效应及后续的持续推进进程。
拟 4.9 亿元以“发行股份+支付现金”的方式收购悦然心动100%股权。 公司公告， 拟以 4.9 亿元收购悦然心动100%股权，其中以现金支付 1.96 亿元，以发行股份方式支付 2.94 亿元， 发行价格不低于 14.16 元/股。 同时，公司拟非公开发行股票配套融资 2.3 亿元， 发行价格不低于 15.71 元/股，锁定期 1年。
悦然心动专注于移动社交工具类应用的开发， 此次收购有助于“摩登社交+”全球资源一体化战略的实施，同时将对公司业绩产生一定增厚。 悦然心动主要从事移动互联网社交工具类应用的开发和运营服务业务，研发了超过 40 款移动社交应用，主要包括个性化工具应用(FancyKey Keyboard， FancyEmojiKeyboard、 FancyGif Keyboard)、社交辅助工具应用(Padview、 FollowersTracker、 Instapics、 Followgrow for Twitter)、微任务工具(Gift Saga)，产品全覆盖苹果、谷歌等移动互联网平台，主要用户为欧美青少年群体。 其盈利模式为， 悦然心动负责所发行的应用产品后续版本的运营、更新、迭代、服务器及带宽租赁、客服等工作，平台商为用户提供付费渠道。 悦然心动能够辅助公司构建摩登大道全球时尚电商平台涉及的社交应用工具开发，增强公司的线上引流能力；同时，帮助公司将现有门店的 VIP 客户导流至线上，实现线上服务、线下体验商业模式的转型升级，增强公司的互联网运营能力。
从盈利角度看， 2016 年上半年，悦然心动实现营业收入 3266 万元，比 2015 年全年增长 61.99%，实现净利润 1698 万元，比 2015 年全年增长 19.78%。 悦然心动承诺， 2016、 2017 以及 2018 年度实现的扣非后净利润分别不低于 3300 万元/4550万元/6150 万元。 此次并购完成后将进一步增厚公司业绩， 有望成为公司新的业绩增长点。
盈利预测和投资评级： 公司传统业务近年来受制于需求低迷及费用压力，短期承压，在此背景下， 公司积极转型升级， 构建摩登大道全球时尚生态链，以摩登大道购物网站、摩登奶爸 APP 及线下买手店为载体，逐步推进“摩登社交+全球资源一体化”的发展战略。 此次收购专注于移动社交工具类应用开发的悦然心动，有助于增强公司线上引流能力和互联网运营能力，同时将对公司业绩产生一定增厚。 我们调整16-18 年 EPS 为-0.18、 0.11 和 0.18 元， 公司目前总市值 70+亿，短期而言， 悦然心动将为明年业绩带来一定的业绩补充，且公司后续仍存并购预期，不排除存在交易性机会，中长期需关注电商平台流量增长情况、 悦然心动的协同效应及后续的持续推进进程。
风险提示： 终端消费持续低迷、 转型低于预期。(招商证券)
理邦仪器：新品开始放量，平台建成促成长
近期，我们参加了公司的调研活动。 公司 IVD 和彩超两条新产品线增速靓眼，监护、心电以及妇幼传统产品线持续保持 10%以上稳定增长。 从短期来看血气分析仪、 血球分析仪和彩超已经从市场导入期过渡为成长期，磁敏免疫分析仪已经进入市场导入期，预计在未来 2 年中，上述仪器和耗材的销售将贡献主要增量；同时公司的 IVD 和彩超平台已经建成，随着高强度的研发投入，会有新产品持续推出来保证业绩高速增长。
投资要点：
业绩高速增长，研发费用增速放缓。 前三季度公司营业收入 5.04 亿元，同比增长 28.32%；扣非后归母净利润 1815 万元，同比增长 249%。前三季度毛利率 54.73%，同比增长 2.4%。 前三季度公司研发费用 1.11 亿元，同比增长8.9%，研发费用率为 22%，比去年同期下降 3.9%。 期间费用共计 2.62 亿，占营业收入的 52.1%。 销售费用 1.09 亿元，同比增长 23.8%，其增长主要来自销售人员的增加以及对新产品的宣传活动。管理费用 1.64 亿，同比增长 16.6%管理费用率相比去年同期下降 3.3%。财务费用-1053 万，同比增加 5.9%。 随着新产品的销售增加，研发费用率会逐步下降，预计将下降至 10%-15%。
高端血球值得期待，IVD 耗材放量在即。 公司前三季度 IVD 产品增速超过70%，主要为 i5 血气生化分析仪以及理邦实验的血细胞分析仪。 m16 磁敏免疫分析仪在上半年主要做测试以及市场推广，目前已进入销售阶段。不 BIT 的合资公司的高端产品血球分析仪预计年底拿到注册证，进行全球销售。 目前的IVD 收入以仪器为主，随着仪器的销售数量增加，耗材需求量也会逐渐增多。搬至坪山基地后，第一期工程的测试卡年产量达 400 万片。 预计公司 IVD 产品线 17 年增速超过 100%。
彩超替换黑白 B 超成趋势，小型化符合需求，或收益分级诊疗。 数字超声产品线前三季度增速仅次于体外诊断产品线，主要由两款新彩超带动业绩增长。过去黑白 B 超的收入比例较高，所以去年其销售数量的减少导致超声产品线的收入下降。 彩超作为影像诊断的常用仪器，其成像信息全面、 无辐射、体型较其他影像器械小且使用广泛，虽市场竞争激烈，但是公司的便携式彩超 AX8 采取差异化竞争策略，更适用于各类科室、基层医院以及诊所。 随着分级诊疗的实施，我们预计基层诊断的需求会日益明显，不考虑继续推出新产品的情况下17 年增速约 20%。
传统产品线稳步增长超 10%。 目前，监护和妇幼是对公司业绩最大的两条产品线，上市至今，收入增速稳定在 10%以上。 上半年心电产品线由于新产品的的上市，同比增加 35%。 不增加新产品的情况下，预计明年将继续保持 10%左右的增速。
资源整合成效渐显，由外延并购预期。 公司从上市前陆续引进林朝博士的IVD 团队和彩超团队，投资了理邦实验、东莞博识以及不 BIT 设立合资公司，同时公司也进行了高强度的研发投入，资源整合已见成效。目前，公司期末现金余额 3.5 亿元，有外延并购的预期，主要方向有体外诊断耗材、分子诊断以及基因检测等。
给予推荐评级。预计公司 2016-2018 年收入分别为 7.00 亿， 8.79 亿， 10.98亿；因迈瑞官司影响，仅下调 2016 年净利润，预计 2016-2018 年净利润分别为 3101 万，7360 万，1.05 亿；EPS 为 0.05,0.13,0.18。看好公司中长期发展，给予公司 17 年 100 倍 PE，对应市值 73.6 亿，目标价 12.58 元。
风险提示：新品市场推广不及预期；新品上市晚于预期；国际汇率波动剧烈(中投证券)
苏宁环球：布局逐步落地、医美渐行渐美
11 月 2 日，公司发布公告，拟发行股份及支付现金购买上海伊尔美港华医疗美容医院有限公司股权，交易价格 2.08 亿元。
11 月 9 日，公司发布公告，完成“上海苏亚医疗科技有限公司”的工商注册，注册资本 6 亿元人民币，经营范围包括医疗科技领域内的技术开发、转让，健康咨询服务和医疗器械进出口等。
分析要点
携手韩国 ID 健康集团，设立合资公司：自转型“大健康”以来，公司致力于该领域的合作和投资。公司全资子公司苏宁环球健康于 2016 年 1 月与韩国 ID 健康产业集团签署框架协议，拟成立合资公司，在华设立整形美容医院，开展医疗美容、干细胞事业、健康检测事业等相关业务。签署的框架协议显示，双方的合作模式为由公司提供场地、医疗牌照和市场推广资源，ID集团为合资公司提供医美技术、管理服务和持证医生护士团队。本次合资公司正式成立，注册资本 6 亿元，其中苏宁环球健康出资 3.6 亿元(60%) ，ID 健康集团出资 2.4 亿元(40%) .
ID 集团为韩国医美领军企业，公司整合资源大力布局：韩国 ID 健康产业集团为韩国最大的健康医疗集团，公司旗下 ID 美容整形医院是韩国国内最大的高端医疗美容医院，拥有 40 余名专家和超过 500 名医护人员，并在双鄂整形、轮廓整形、眼鼻整形等领域拥有专业科室和相关技术。借助上述优势，合资公司计划在大中华区 3 年内开设不少于 30 家医疗整形美容医院。
发行股份购买资产，医疗美容医院初见雏形：此次购买资产交割后，公司将持有伊尔美港华 80%的股权，交易对方承诺伊尔美港华 2016-2018 年的税后归母净利润分别不低于 2300、2760 和 3000 万元。购买医疗美容医院股权体现出公司将医美事业做大做强的决心，医美布局初见雏形。
投资建议
考虑公司地产主业开发及结算进度(2016 年 Q1-3 实现营收 41.1 亿元，归母净利润 8.1 亿元) ，我们维持此前的盈利预测，预计公司 2016 年实现EPS 0.38、0.52 和 0.60 元，对应当前股价 26、19 和 16PE，维持“买入”评级。
风险提示
地产项目结转低于预期；大健康产业推进缓慢；交易标的利润低于承诺值。(国金证券)
光环新网：仍看好在IDC市场的龙头地位
光环新网于2016/10/28晚间公布第三季季报， 2016第三季营收为人民币6.3亿元，同比增长315%，高于本中心预期的人民币5.15亿元(同比增长239%)，归母净利润为8,000万元。
研究中心观点
重申买入评级， 目标价下调至人民币37.00元：第三季获利偏低是由于销售成本及营业费用较本中心预期高，导致三季度毛利率/营业利润率仅26%/16%，低于本中心预期的39%/32%，可看出费用率上升的趋势对获利影响明显，费用来源是IDC初期建造所衍生的相关成本，在尚未投产前会降低获利率。同时，市场上的激烈竞争也影响公司获利表现，因此下调目标价至人民币37.00元，以反映获利能力低于预期。
市场激烈竞争下，公司力保增长：IDC市场竞争激烈，公司单季/前三季营收同比大幅增长315%/255%，系中金云网及无双科技并入报表所导致； 随着中国公有云市场2015-2020年CAGR达20.8%，且公司作为中国民营IDC龙头的角色地位不变，在未来共40,000个机柜顺利投产并逐渐提高产能利用率后，营收可望保有长期成长的空间，同时也能提升规模经济效益， 以达到提高利润率的目标，在 “内生+外延”的成长路线不变之下，本中心认为市场上尚未有其他公司能立即挑战光环新网的市场地位。
订单能见度高， IDC基地投产顺利：公司目前在手订单总数达2,544个，尚未履行金额为人民币13.42亿元，三大业务ISP、IDC及SEM分别占总金额的2.8%/67.4%/29.8%，可以看出公司的主要业务订单能见度颇高，另外，预计年内上海绿色云计算基地项目将有部分机柜可投入使用、燕郊光环云谷二期项目将于2017/1正式交付使用， 根据公司先前预告，两个IDC基地应能顺利在2016/17年合计带入人民币4,800万/1.86亿元的营收贡献，此部分已计入本中心先前预估的营收当中。随着各基地陆续完工，公司的营收得到有力支撑，并能覆盖各项营运成本，达到逐步提升获利能力的目标。(元大证券)
东北制药：Vc龙头，复兴在即
多种原料药涨价， Vc有望走出价格低谷。
原料药业务呈现回暖态势，主要受益于价格提升(氯霉素、金刚烷胺等)、成本降低等，预计具备较好的可持续性。 Vc行业在亏损持续、环保趋严等压力下，行业过剩产能正逐步出清，行业高景气度有望来临，作为行业龙头之一，有望在Vc复兴过程中充分受益。另外，产能较大的吡拉西坦、左尼卡汀等占也有望为公司业绩反转提供较好支撑。
制剂类优势品种稳定增长， 卡孕、整肠生增速有望提高。
公司制剂主要产品包括阿奇霉素、磷霉素、卡孕栓和东维力、整肠生以及麻精系列产品等，其中卡孕和整肠生颗粒是公司独家品种。 公司在阿奇霉素和磷霉素以及东维力方面占据优势的市场份额，凭借公司的品牌优势和产品需求的增长，我们认为这些品种有望继续保持稳定增速。而卡孕和整肠生这两个独家品种， 凭借细分行业的持续扩容和公司的竞争实力，有望成长为5亿大品种，近几年随着二胎的影响和搬迁的结束，增速有望进一步提高。
医药商业有望成长为区域龙头。
公司是辽宁地区最大的医药商业企业之一， 拥有优质的医药商业物流与分销平台，并拥有医药电商B2BB2C资质，具有危险货品运输资质，可提供进出口贸易全程一站式服务。 我们预计在公司的大力开拓以及商业政策的影响下， 商业有望呈现出较好的增长势头。
盈利预计及评级。
预计16-18年EPS分别为0.11、 0.46、 0.61，对应10月17日收盘价10.29元， PE分别为93、 22、 17倍， 鉴于Vc价格有望走出低谷、多种原料药价格回暖、员工持股有望激发企业发展潜力， 业绩提升概率较高，维持“推荐”评级。
风险提示
Vc涨价低于预期、 员工持股计划慢于预期(国联证券)
(责任编辑：东方财富，一秒网)
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